表3列出了一些与NRSRO成员机构相关的监管条例。

这些在独立性方面的重复着的努力却不能在学术文献中找到相应的依据。如果那些提供信用评级的机构认为他们可以直接通过向发行商兜售评级来获利，那么他们需要向投资者证明利益冲突问题不会影响他们的评级。

现有评级机构不可动摇的市场支配力带来了可以预见的结果——评级机构会降低它们所提供的服务的质量，而评级质量的降低也造成了金融监管效力的降低。与在开源制下投资者最关心分析的质量，在许可制下投资者关心评级质量和得到高评级不同，投资者处于指定许可制下要关注三个方面的问题：风险分析的质量，获得高评级，以及仅仅从指定的机构处获得高评级。还有些人认为应当限制评级机构（惩罚性）调级的行为。然而，如果欺骗、利益冲突和低信息价值所带来的损失超过了投资者在政策优惠中可以得到的利益，那投资者将不会想要分析师所做的信用风险分析。最终，这些改革举措将会减小信用评级市场的垄断力量并减少人为的对于评级的需求。

那么评级机构要么减少自己的欺骗行为，缓解利益冲突，提高评级的信息价值，要么开始向投资者直接兜售评级。2005年，众议院提出立法来减小评级市场那个的进入壁垒，2006年9月29日，布什总统签署了2006信用评级机构法（the Credit Rating Agency Act of 2006）。改革开放30年来，我们有很多产业从极端落后起步，成长到了全球屈指可数的地位，最为典型的是钢铁。

米勒教授感叹说，中国人真了不起。很多人说美国证监会的注册制也有很多个流程，有上百个需要打勾栏目方。四是服务多层次，风险投资、私募股权投资、四板、三板、创业板、中小板和主板，处于不同发展阶段的企业可以从直接融资体系获得接力棒似的多层次服务和支持，从弱小的幼苗成长为参天大树。来源: 中国证券监督管理委员会 进入专题： 资本市场 经济转型 。

什么叫突破中等收入陷阱？2012年，我有机会去吉隆坡参加了一次国际会议，对此有了一点切身体会。很多人说，美国的崛起是因为地大物博。

最近，安倍政府上台，搞了一个无限量的量化宽松政策，但这并不是解决日本问题的真正办法。巴西的资本市场始于1890年[注44]，今天全球第八。2010年底，中国的人均GDP达到了4000美元，但在某种意义上，可以说是一只脚已经跨入了中等收入陷阱的门槛，现在的问题是另一只脚怎样尽快地跨出来。我们是怎么知道这个地方的呢？是一位美国《华盛顿邮报》的记者，是他首先发现了这个咖啡馆，在《华盛顿邮报》上写了一篇专栏文章，标题叫《美国人应该真正害怕中国什么》。

在结晶的时候，溶液中的一些分子开始聚集到一起，形成一个簇，或者说叫晶核，但这时候，这个过程是可逆的，有很多分子聚集过来，也有很多分子散开。中等收入陷阱之谜[注14]这种落差，或许能帮助我们理解经济学上著名的中等收入陷阱之谜。如果周扒皮给高玉宝做一个股权激励，会怎么样？或许高玉宝自己三点半就爬起来了，周扒皮也就不用半夜鸡叫了。所以，所谓的工业现代化、科技现代化，就是中国企业与资本市场结合的过程。

在高科技方面，日本做了很多带有行政色彩的努力，通产省常年要做战略新兴产业规划[注35]，做了30年，新兴产业几乎全部错过，今天，日本在高科技产业方面依然是跟在美国后面亦步亦趋地模仿。我们看到，苹果的崛起正是发生在金融危机之后的三年中。

除去国民性和资源等因素，一个经济体的竞争力依赖于两个重要的方面：一是劳动力成本。128公路工业园区[注36]在波士顿地区，依托于麻省理工学院（MIT）和哈佛大学，而硅谷依托于斯坦福和伯克利大学。

【老子的智慧】芝加哥大学还有一位非常著名的教授，叫莫顿·米勒，他是诺贝尔奖获得者，据说特别受朱镕基总理的推崇，每次来中国访问时朱总理都要和他会谈，他本人对中国也特别友好。Peltzman教授问了一个问题，全世界有哪一个伟大的政府能够做到这点？恐怕没有。本文根据2013年作者的两次讲座整理而成，分别为3月15日在清华大学五道口金融学院举办的中国资本市场系列讲座第一讲和4月11日在北京大学的中组部组织的中央和国家机关司局长选修课。问了一下，他们好像并不都是美术专业的，有的原来还是学教育的。[ 注20 ] 按照世界银行的标准，人均GDP超过10000美元，即为突破中等收入陷阱。去年，还看到一条新闻，说温哥华有很多中国的富二代开着法拉利在高速上飙车，被警察全部抓了起来。

美国场内交易中，期权占比58%，我们目前还没有商品期权。除了老龄化等社会问题以外，日本经济的最大症结是经济和金融体制的非市场化。

所以，我们对于发达国家的很多事物，还是应该抱一种批判地学习的态度。[ 注56 ] 即仙人掌螟(Cactoblastis cactorum)，可在仙人掌上钻洞，1925年从阿根廷引入澳大利亚以控制仙人掌数量。

印度社会还有一个突出的特点，那就是社会心态比较平和。他们的历史渊源还不止于此，卡耐基和梅隆后来共同捐献了一座大学，叫卡耐基梅隆大学，弗里克和梅隆的妻子分别是对方介绍的，所以成了终身不渝的朋友。

后来其它高技术产业也蓬勃发展，硅谷的名称现泛指所有高技术产业。两年前的一天，在小区里看到一个小孩子油画班招生的广告，把孩子送过去学画，发现是三位刚刚毕业的女大学生创业开办的。与间接融资体制相比，直接融资体系有四个不同，一是风险共担，二是利益共享，投资者在承担投资风险的同时，有机会分享中小企业快速成长的成果。他于2001年获得诺贝尔经济学奖。

猪肉涨价了，农民兄弟就养了很多猪。[ 注27 ] 按照钢材进口平均单价和钢材出口平均单价的比值估算，2012年141%，2006年为178%[ 注28 ] 按照中国生铁产量占全球生铁产量的比例估算，2013年为61%，2012年为59%。

国防现代化也离不开资本市场，大家可以看一看美国的军工企业，最重要的军工企业基本上都是上市公司，都是在资本市场这个平台上成长壮大的。第二，文明的进步往往是整体性的和渐进式的，一个国家的文明水平很难在一夜之间实现跃迁。

尽管钓鱼岛事件的直接诱因，是日本右翼政客的短期政治投机行为，但从野田政府的购岛行动，到石原慎太郎的极右言论，再到安倍右翼政府的当选，其背后多多少少折射了日本社会的某种民族心理，钓鱼岛事件的出现应该是偶然中的必然。而银行往往由于过于庞大，决策的机制比较缓慢，会错过很多机遇，因此，危机后复苏的步伐相对较慢。

高度的分散化带来了诸多的问题。或许，唯一正确的答案应该是，加快改革的步伐，加快经济社会发展的步伐，使之赶上社会期望值的激增。后来他当选总统，奉行了尊重市场的经济发展模式，带动了美国上个世纪八十年代以后的经济复苏。但参照和借鉴一下其他国家的发展道路，对我们自己也会有帮助。

而我们在期货市场的很多方面与发达市场的差距还是很大的。2013年无锡尚德宣布破产重组。

【中国和印度】世界上有人说，上个世纪是美国和阿根廷的竞争，这个世纪是中国和印度的竞争。第三是现在都搞明白了，办一个公司就要上市。

据说最开始的一块牌匾是铁制的，后来用木匾复制了很多块，在紫禁城的多处都悬挂着，时时提醒和警示太监们。当时我非常感慨，孟加拉国的资本市场搞了将近100年，几乎还无人知晓，中国资本市场20年左右的时间，已经位居世界前列。